2026年上半年，国内新能源汽车市场同比下滑23%，为多年来首次明显回落；出口市场同比增长65%。电驱市场Q1累计配套约231万套，同比增长12.1%，但增长主要来自出口，国内市场首次出现同比下滑。

电驱系统自2021年以来平均年降价约15%，电机报价与铜价、硅钢等原材料价格高度挂钩。整车厂充分掌握上游零部件成本结构，Tier1增加值被明显压缩。供应商同时面临原材料价格波动与整车厂持续压价的双重挤压。

按2026年上半年营业收入降序排列：

注："—"表示公开渠道未单独披露。绿色为正增长，红色为负增长/亏损。

国内第三方独立驱动电机供应商第一梯队，与上汽通用五菱、小鹏、理想、大众等深度配套。德清基地一期80万台产能全面运行，二期220万台产能逐步投产。

研发聚焦800V高压电机、扁线油冷、三合一集成电驱，八层扁线定子工艺突破。微特电机维持缝纫机电机全球约75%市占率。机器人关节电机已小批量供货，进入多款人形机器人测试。与博世推进合资项目，越南子公司持续扩产，出海布局加速。

本批次中盈利能力最为突出的企业。毛利率25.42%、净利率23.95%、ROE 9.79%均为行业领先。三费占营收比仅5.16%，费用管控优异。拟每10股派现1.5元。深耕微特电机细分市场，产品附加值高、客户粘性强，在行业普遍承压的环境下展现出极强的经营韧性，是电机行业中典型的"小而美"标的。

国内防爆电机及高效电机龙头，隶属哈电集团。少数实现量利齐升的企业，Q2单季净利润1.05亿元，环比改善明显。产品在石油化工、煤炭、冶金等高危行业具有刚性需求，受益于"双碳"政策下高效节能电机替换。毛利率持续维持25%-28%，显著高于新能源驱动电机赛道，下游客户对价格敏感度低，业绩确定性强。

全球电机龙头，业务涵盖工业电机及驱动、新能源交通电驱、低压电器及储能。营收净利润双降，主因全球宏观放缓、工业自动化需求走弱及电驱产品价格下行。新能源矿卡在绿色矿山政策下批量落地，低空经济进入商业化爆发期，重载大功率电驱需求快速释放。海外收入占比持续提升，受益于中国新能源汽车出海2.0阶段供应链协同。

亏损核心原因在锂盐业务：核心锂矿茜坑尚未开采，原料全部外购，锂盐板块毛利率-3.71%处于倒挂状态。电机板块营收4.84亿元，毛利率15.44%。伺服电机收入1.17亿元同比增长28.14%，成为唯一亮点。

期货套保未适用套期会计，产生公允价值变动损失约1.7亿元，是归母净利远低于扣非净利的核心因素。扣非净利虽仍亏损但同比减亏38.54%，经营现金流由负转正至0.93亿元，主业边际改善。后续需关注茜坑锂矿投产进展。

1. 国内承压，出口成增长主力

国内新能源车市场同比下滑23%，出口增长65%。电驱Q1配套231万套同比+12.1%，但增长主要来自出口，国内首次同比下滑。行业增长逻辑从"国内普涨"转向"出口拉动+高端分化"。

2. 价格持续下行，利润两头挤压

电驱系统自2021年来年均降价约15%，电机报价已与铜价、硅钢高度挂钩。整车厂掌握上游成本结构，Tier1增加值被压缩。12家企业中7家净利润同比下降，行业价格竞争加剧。

3. 技术溢价窗口缩短，高端技术快速下沉

800V、SiC、扁线油冷、多合一集成等技术正快速向中低端车型下沉。10-18万元市场已出现800V SiC产品价格下探趋势。新技术刚做出来就要快速普惠化、低价化，供应商难以长期靠单一技术保持利润。

4. 新兴赛道打开第二增长曲线

低空经济进入商业化爆发期，人形机器人关节电机已小批量供货，AI服务器散热电机需求增长，新能源矿卡批量落地。方正电机机器人关节电机进入多款人形机器人测试，鸣志电器布局AI算力散热。但蓝海窗口期可能同样短暂。

5. 出海进入2.0：从产品出口到本地建厂

新能源车企开始在海外建整车工厂、推进本地供应。零部件企业面临选址、合规、关税等新挑战。方正电机越南子公司持续扩产并携手博世，卧龙电驱全球多基地受益于出海协同。出海是缓解内卷的重要方向，但并非没有门槛的捷径。

6. OEM自制比例提升，独立供应商空间收窄

电驱系统领域车企及关联企业已占据主流，OEM自制比例较高。电机定子仍有部分外采空间，但电控自制率也在提升。市场总量仍在，但可争夺空间不一定同步扩大，独立供应商须重新定位生态位。

微光股份以25.42%毛利率、23.95%净利率、9.79% ROE一骑绝尘，体现出细分市场深耕和费用管控优势。江特电机受锂盐业务拖累，毛利率仅6.92%，ROE为-7.25%。

12家主要电机上市公司合计营收约288亿元，合计净利润约12.25亿元。行业整体呈现"分化加剧、利润承压"格局：7家营收增长、5家下降；6家净利增长、5家下降、1家亏损扩大。

传统工业电机及防爆电机企业（佳电、微光）盈利韧性最强；新能源驱动电机企业（方正电机）受益出货量高增实现扭亏，但价格下行压力显著；大型电机及风电装备企业（湘电股份）受行业景气度下行冲击最大；双主业企业（江特电机）因锂盐亏损严重拖累整体业绩。

下半年关键变量：国内新能源车市场能否企稳、出海供应链本地化推进速度、低空经济与机器人订单落地节奏、原材料价格走势及电驱降本压力的边际变化。竞争重点从技术竞争转向成本管控、制造效率、质量控制和全球化布局的综合能力竞争。